美國風(fēng)險投資示范合同（中英文對照本）

　　中國優(yōu)異的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，吸引了眾多風(fēng)險投資基金的目光。僅2006年第一季度，就有42家中國企業(yè)得到風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的資金支持，參與投資的機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)40家，投資總金額達(dá)3．3億美元（《清科：2006年第一季度中國創(chuàng)業(yè)投資調(diào)查報告》）。第二季度投資額更是高達(dá)4．801億美元（道瓊斯Venture0ne和安永華明《中國區(qū)季度風(fēng)險投資報告》）。與屢攀新高的強(qiáng)勁風(fēng)險投資活動相比，國內(nèi)風(fēng)險投資法律服務(wù)的跟進(jìn)卻略顯乏力。很多投資者抱怨要找到一個真正懂風(fēng)險投資的中國律師相當(dāng)困難，一些風(fēng)險投資慣用的合同條款，如反稀釋條款、業(yè)績綁定條款等，不僅接受投資的企業(yè)不明白，它們的律師也往往不甚了了，耗時費(fèi)力的解釋工作，導(dǎo)致風(fēng)險投資的交易成本大大增加。本書引進(jìn)美國國家風(fēng)險投資協(xié)會全套風(fēng)險投資示范合同，旨在介紹當(dāng)前國際風(fēng)險投資操作的一般模式，相信此書的出版可以在一定程度上緩解風(fēng)險投資法律市場供需矛盾。美國風(fēng)險投資協(xié)會（The National Venture CapitalAssociation，NVCA）是美國風(fēng)險投資界最具代表性的行業(yè)組織之一。該協(xié)會在ReedSarah女士的發(fā)起下，組織大批業(yè)內(nèi)專家（詳見該協(xié)會網(wǎng)站www．nvca．org所列人員名單），起草了一整套風(fēng)險投資示范合同文本，并慷慨地開放給公眾使用。該套文本共包括8份文件，分別是投資條款清單（TermSheet）、A序列優(yōu)先股購買協(xié)議（scries A Preferred Stock PurchaseAgreement）、公司章程（certificate of Incorporation）、示范補(bǔ)償協(xié)議（ModelIndenmification Agreement）、投資者權(quán)利協(xié)議（Investors’Rights Agreement）、管理權(quán)證書格式文本（Management Rights Lotter）、優(yōu)先購買權(quán)和共同銷售權(quán)協(xié)議（Right 0f First Refusal and Co-sale Agreement）、投票協(xié)議（Votm’g Agreement），基本囊括了一個典型的風(fēng)險投資操作過程所需的全部協(xié)議文本。美國國家風(fēng)險投資協(xié)會開發(fā)本套合同，旨在：（1）反映當(dāng)前風(fēng)險投資操作的“最佳慣例”（best practices），引導(dǎo)形成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；（2）不偏不倚地對待風(fēng)險投資機(jī)美國風(fēng)險投資示范合同構(gòu)和公司或企業(yè)家；（3）提供多種選擇，體現(xiàn)多樣化的融資條款；（4）闡述必要的或有益的解釋性評論；（5）預(yù)測和消除法律陷阱；（6）提供一套全面的內(nèi)在邏輯協(xié)調(diào)統(tǒng)一的融資文書；（7）促進(jìn)交易間的一致性；（8）降低交易成本和時間（參考該協(xié)會網(wǎng)站所作的說明）。綜觀該套協(xié)議，可以說協(xié)會很好地完成了其預(yù)定目標(biāo)，而協(xié)會試圖通過這套協(xié)議提供的東西，也正是中國風(fēng)險投資實務(wù)操作所急需的。本書全文翻譯了美國國家風(fēng)險投資協(xié)會開發(fā)的整套合同，它的出版，可以說是為我國風(fēng)險投資界請來了美國的“白恩”。但需要提醒使用者注意的是，這位美國的“白求恩大夫”開出的藥方并非針對中國，而是以一家注冊于美國特拉華州的公司為藍(lán)本的。協(xié)議約定的有效性（workable）和可執(zhí)行性（enforceable），很大程度上都依賴于美國特拉華州法律，并且其中很多條款的設(shè)置大都源自于特拉華州的特殊法律背景。比如其中的Drag-AlongRight條款（本書翻譯為“強(qiáng)制隨售權(quán)”．國內(nèi)也有翻譯為“強(qiáng)賣權(quán)”或“帶領(lǐng)權(quán)”），意指強(qiáng)制“公司”原有股東參與公出售的權(quán)利，如果“公司”在一個約定的期限內(nèi)未能上市，投資者有權(quán)強(qiáng)制“公司”的原有股東（主要是指創(chuàng)始人股東和管理股東）和自己一起向第三方轉(zhuǎn)讓股份，原有股東必須依投資者與第三方達(dá)成的轉(zhuǎn)讓價格和條件，參與到投資者與第三方的股權(quán)交易中來。原有股東在該交易中必須出讓的股數(shù)最多等于：原有股東持有“公司”股票的總數(shù)×（投資者擬賣出的股數(shù)投資者持有“公司”股票的總數(shù)）。Drag-Along Right條款的普遍采用，一個重要的原因在于特拉華州最高法院在Omnicare．1nc.V.NCS Healthcare，hnc．案件中，判決兼并中的交易保護(hù)條款無效。之后，投資者為了使他們與股東簽訂的協(xié)議在沒有董事會支持的情況下仍然有效并可執(zhí)行，十是晉遍入Drag-Along Right條款。而且Drag-Along Right條款在風(fēng)險投資人為小股東的情況下，更能發(fā)揮其特殊作用。在最近做出的Minnesota lnvcoOFA#7，lnc．DMidwest Wireless Holdings LLC．（Del．CH.June’，2006）一案判決中，法庭明確支持了Drag-Along Right條款的效力，使得該條款在風(fēng)險投資交易中得以大行其道。雖然美國國家風(fēng)險投資協(xié)會示范合同以特拉華州法為背景，但其中反映型風(fēng)險投資協(xié)議所包括的主要約定和條款設(shè)置，向我們傳遞了，代表國際最高水準(zhǔn)的美國風(fēng)險投資操作的最佳慣例和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，對于教育國內(nèi)公司和企業(yè)家，提升國內(nèi)律師業(yè)務(wù)水平，可謂善莫大焉。本書由北京市大成律師事務(wù)所和北京市律師協(xié)會風(fēng)險投資委員會聯(lián)合推出，由大成律師事務(wù)所律師兼北京市律師協(xié)會風(fēng)險投資委員會秘書長李壽雙擔(dān)任主編，全面負(fù)責(zé)該項工作，并承擔(dān)了部分翻譯、校對和統(tǒng)稿任務(wù)。首倡該套合同翻譯的君合律師事務(wù)所張詩偉律師，對全書進(jìn)行了認(rèn)真負(fù)責(zé)的校對，并對該書出版提供了許多十分有見地的意見和思路。中國I國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會顧華寧女士承擔(dān)了大量翻譯工作。大成律師事務(wù)所高級合伙人于緒剛律師、高級合伙人錢衛(wèi)清律師、合伙人兼北京市律師協(xié)會風(fēng)險投資委員會主任呂良彪律師、市場研發(fā)部主任宋云峰律師始終關(guān)注此項工作，并給予了充分的支持和有益的指導(dǎo)。大成律師事務(wù)所及北京市律師協(xié)會風(fēng)險投資委員會的其他同仁，也都給予了不同的關(guān)心和幫助，在此一并感謝。本書的出版特別感謝示范合同發(fā)起人Reed Sarah女士的熱心幫助，Sarah不僅慷允翻譯出版整套合同，而且欣然擔(dān)任顧問，給予了許多非常有價值的指導(dǎo)和建議；特別感謝富有戰(zhàn)略眼光的大成律師事務(wù)所管委會王忠德主任對此項工作的鼎力支持；特別感謝法律出版社袁方、高如華、郭亮等諸位編輯對本書出版所做的耐心細(xì)致的工作。最后，誠摯地懇請業(yè)內(nèi)專家和有心的讀者，對本書存在的問題給予指正，以共同推動國內(nèi)風(fēng)險投資法律服務(wù)水平的提升。您的任何批評、意見、建議和交流，均可發(fā)至ishoushuang@gmail．com，或通過電話（13911527456）與本書主編李壽雙律師聯(lián)系。

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